本文摘要：热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 仿真交易 客户端 　　行情总结　　二季度至今整体硅锰盘面呈现出再行下跌后暴跌走势。

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 仿真交易 客户端 　　行情总结　　二季度至今整体硅锰盘面呈现出再行下跌后暴跌走势。4月份不受疫情以及南非发运有限等因素，盘面再行上涨800点，某种程度现货也追随盘面涨幅300元/吨左右。

5-6月份随着南非出口减轻，锰矿价格大幅度回升，硅锰盘面焦点松动以及现货市场高价成交价稠密，成交价酸甜，现货暴跌600元/吨左右。硅铁4月份整体盘面呈现出波动下行，现货价格基本保持平平，5月不受运费下跌提振，厂家报价靠向高位，且月初招标价格有下跌迹象，市场维持大位中结实居多，月中随着招标定案，现货环比月初涨100元/吨。

月末随着工厂排单生产及库存上升，货源紧绷报价仍保持结实。6月中上旬硅铁市场展现出比较稳定，下旬至今盘面暴跌显著，现货保持紧绷局面。　　锰矿方面，4月份随着盘面下跌又因疫情影响国外发运，锰矿4月初上涨幅度较小，主要因4月硅锰钢讨价格高于预期，且最后代表性钢厂价格高于预期定价影响，整体走跌2-4元/吨。

中旬南非封国之后缩短以及外盘价格下调性刺激港口锰矿报价下调，总计下调5元/吨度。随着5月外盘价格上涨且港口锰矿库存上升，4月锰矿市场承托整体较强。

5月因节前下游厂家集中于备货，节后至月底仍无集中于订购锰矿经常出现，因下游行情持续低迷，且港口锰矿降库不显著，锰矿市场走弱趋势逐步加剧，至5月底个别锰矿价格总计走跌9元/吨度，跌幅超强市场预期，封盘从容情绪较美浓。随着6月对华锰矿报价发布，报价环比4月价格大幅度下跌2.6-2.65美元/吨度，因海外矿山6月对华报价调涨相似7美金/吨度，5月中旬合金市场经常出现高位消息传递，造成锰矿价格也有高位断裂现象，部分矿种经常出现小幅回升。随着锰矿港口库存逐步去库，国内南非锰矿到港量显著增加，转入6月因海外发运矿价正处于高位，且国内下游合金厂订购锰矿不大力，随着外盘报盘的下降，造成国内港口矿商报价也更为下滑，实际成交价无明显改善。

目前南非没再度宣告加严封锁，但仍有部分中小矿山铁矿受到影响。　　硅铁方面：4月硅铁基本无太大变化，5-6基本维持大位中结实。前期兰炭行情无法维稳，成本末端有所上调，厂家较低负荷运营，4月初硅铁库存较高，但企业利润已较低，不存在成本承托，工厂之后降价走货意愿显著不低，且主产区早已开始减产。

中旬至月底因检修投产消息大大，限产负荷生产能力30%左右，原料兰炭价格行情持续走弱且去库能力皆无受到影响承托，随着4月中旬以来硅铁盘面焦点大大移除，硅铁市场维持稳中向好的趋势，5月初主要不受运费下跌，市场低价货源更为难寻。6月份整体现货正处于紧张局势，但随着价格下调，硅铁成本松动，利润空间拉大，以及转产企业激增，价格保持结实运营。　　图1：硅锰价差　　数据来源：银河期货、wind资讯　　图2：硅铁价差　　数据来源：银河期货、wind资讯　　图3：硅锰钢厂招标　　数据来源：银河期货、wind资讯　　图4：硅铁钢厂招标　　数据来源：银河期货、wind资讯　　一、硅锰硅铁市场需求　　4-6月份247家生铁产量来看，6月生铁产量较5月均值提高大约6.63万吨/天，5月生铁产量较4月均值提高大约10万吨/天，4月生铁产量较3月均值提高大约11.5万吨/天，生铁产量回落幅度较显著，4-6月份螺纹周度产量均值370万吨。

4月初下游市场需求回落显著，铁水产量开始急剧回落，硅锰市场需求渐渐恶化。4月中旬铁水产量仍在回落，同时钢材库存降幅不断扩大，建材市场需求展现出强大，热卷表需也有所改善。

5月份螺纹产量早已相似去年同期水平，而板材产量仍并未完全恢复，对铁水有一定容许。转入6月华南季节性开始有显著影响，市场需求有显著下降趋势，但板材市场需求有明显好转迹象，冷卷产量呈现出显著回落趋势，对合金市场需求仍较好。目前宏观数据来看，4-5基础设施和地产都有所恶化，但4、5月份作业及地产新开工总计负值影响，不回避建材市场需求超强季节性回升，华东地区宽流程已低位，钢厂利润不会逐步承压，对于原料现货向下驱动预计弱化，7月螺纹市场需求或依旧较好，必须等螺纹市场需求季节性恶化，或将造就硅锰价格再有恶化。

　　硅铁：4月初随着下游复产停工面积不断扩大，市场需求及成交量皆有提高，但下游市场需求仍未完全恢复，钢厂减产限产仍在。月中由于钢厂招标推迟，厂家库存量减产较慢，整体库存量依旧正处于高位，下旬至今因物流通畅导致已停工复产的企业面对主动减产检修，主要应付兰炭市场需求弱化造成的库存积压，5月整体市场需求末端暂未明显改善，镁价当时正处于低位，低价嗣后不销售，工厂报价结实，硅铁价格开始呈现出下跌趋势，工厂经常出现排单现象，挺价氛围反感，部分工厂开始复产。随着出口有所回落，排单周期变长，无库存现象造成工厂提价氛围浓厚，价格小幅探涨。

6月至今停工复产大大第一时间，供应方面有所减轻，而随着盘面冲高回升，结算库现货量逐步减少，激化工厂现货紧张局势，但随着价格下调，硅铁成本松动以及复产企业激增，市场现货价格保持结实运营，宁夏地区7月有工厂之后投产，后期供应量之后减少，预计市场现货将呈现出偏弱局势。　　图5：螺纹产量　　数据来源：银河期货、wind资讯　　图6：五大品种产量　　数据来源：银河期货、wind资讯　　图7：高炉生产能力利用率　　数据来源：银河期货、wind资讯　　图8：247家生铁产量　　数据来源：银河期货、wind资讯　　图9：生铁产量-中钢协　　数据来源：银河期货、wind资讯　　图10：生铁产量-统计局　　数据来源：银河期货、wind资讯　　二、硅锰硅铁供应　　累计4-5月硅锰月度开工率均值大约52.63%，4-5月份硅锰周度开工率均值大约55.28%，据数据表明，4月初随着国内疫情恶化，南方较多厂家已复出产，生产完全恢复造成硅锰产量大幅度回落，但随着南非封锁期缩短，锰矿现货价格更进一步推涨，南非锰矿影响量为110-130万吨，马来西亚也将封锁期缩短至4月底，对于国内5-6月份南非及马来西亚锰矿报废量影响较小，4月下旬南非政府回应南非矿业铁矿可恢复50%，但由于运输不存在一定问题，南非港口发运有限无法完全恢复。

随着5月锰矿供应缺口实施，加蓬供应保护环境，马来、缅甸等非主流锰矿难以出口等问题，且3月底至4月初仍未完成发运，对我国锰矿4月的发船量骤减已成定局，造成5月及6月继续封盘不报价，5月初动工小幅上调，主要由于北方厂家降耗生产，订购高价锰矿积极性较强，5月中下旬宁夏部分大厂检修完全恢复，产量有所增加，5月份来看整体供应稳定。南非虽然疫情紧急状态降至4级，铁矿及铁路等发运容许限制，但实际完全恢复仍较慢，部分贸易商利润真相大白及7月份外矿报价上调对国内锰矿价格构成压力，转入6月的锰矿成本皆有下降，下方空间有所承托。近期企业及锰矿商家部分转入亏损阶段，厂家减产大大减少，变换低价资源消耗，后期锰矿成本将对硅锰价格构成一定承托。　　累计4-6月硅铁周度开工率均值大约42.3%，据数据表明，4月初主产区部分大厂早已开始减产，宁夏某硅铁厂因变压器故障硅铁停炉1台，不受兰炭价格暴跌影响，现货价格在成本线上下波动，整体正处于去库阶段。

4月下旬因物流通畅已停工复产的企业面对主动减产检修，主要来应付兰炭市场需求弱化造成的库存积压，5月初由于内蒙以及宁夏地区厂家皆有复产，造成动工呈现出小幅下降趋势。5月中厂家整体经销均衡，库存水平低位。

5月部分厂家无意完全恢复生产，后期厂家复产节奏可能会减缓，后期供应有所回落，同时市场需求仍再高位，短期硅铁市场平稳居多。目前厂家库存依旧比较紧绷，排单生产居多。而南北方钢厂开工率低的企业屡屡催单硅铁发运，7月部分钢厂招标有可能提早展开，价格或更进一步提高。

　　图11：硅锰生产利润　　数据来源：银河期货、wind资讯　　图12：硅铁现金利润　　数据来源：银河期货、wind资讯　　图13：硅锰开工率　　数据来源：银河期货、wind资讯　　图14：硅铁开工率　　数据来源：银河期货、wind资讯　　图15：硅锰产量　　数据来源：银河期货、wind资讯　　图16：硅铁产量　　数据来源：银河期货、wind资讯　　图17：硅锰产量　　数据来源：银河期货、wind资讯　　图18：硅铁产量　　数据来源：银河期货、wind资讯　　图19：硅铁出口量　　数据来源：银河期货、wind资讯　　图20：锰矿进口数量　　数据来源：银河期货、wind资讯　　锰矿方面：　　累计4月进口量为210万吨，环比3月增加40万吨左右，4-6月周度港口库存总计平均值423万吨，环比上月减半20万吨。港口库存比较前期已有所上升，4月初随着盘面下跌又因疫情影响国外发运，锰矿上涨了十几块，中旬锰矿市场不受四月硅锰钢讨价格高于预期影响，整体走跌2-4元/吨度平均。

而下旬南非封锁令其缩短的消息将市场新的纳返加剧状态，同时5月外盘价格上涨成本承托较强。5月因五一节前订购意愿较强，南方厂家以消耗前期低价货源居多，节后南方锰矿市场需求惨淡，而北方由于备货较多，造成价格整体上调1-2元/吨度。

5月上旬南非发运仍严重不足，另加加蓬NGM矿山运输停止，铁矿减为，造成矿商情绪减轻，盘面及港口现货有所冲高。5月中旬至月底南非政府对全国经济的忧虑限制封锁容许，引起国外市场对矿价看跌情绪较相当严重，外盘锰矿报价有所回升，港口低成本矿不存在一定利润离场市场需求，造成港口现货价格有小幅走弱，国外恶化情况下锰矿再行大幅度下跌驱动暂不。6月初由于南非上调管控等级，国外供应逐步完全恢复，随着南非锰矿持续到港，国内看跌的心态无法反败为胜，现货价格阴跌，从6月外盘船期报价上看，价格转入较慢上行趋势，目前国内锰矿现货价格水平早已凌空，某种程度7月外盘报价也有有所不同程度上调，7月船期锰矿成本将大幅度重返，后期来看，对立仍然不存在，港口库存去化将要求现货价格强弱走势，或更进一步促成8月外盘报价上调至理性方位。

　　2020年4月全国锰矿进口量为210万吨，环比增加16.0%，同比增加8.42%。2020年1-4月锰矿进口总计906万吨，同比增加12.12%，其中南非89.7万吨、澳大利亚53.8万吨、加蓬26.7万吨、巴西19.1万吨。4月份国内港口锰矿库存基本无显著变化，天津港锰矿库存有所保护环境而钦州港有所增量，4月来看月初以及月底天津港锰矿报废更为集中于，而整月锰矿出库量皆较高。

而钦州港方面出库量整月水平偏高，报废量为60万吨供应略为有不足。5月锰矿市场基本处在等候市场需求获释之中，海外疫情原因造成锰矿供应缺口，南非、澳洲矿山5月供货量经常出现空窗期，必要报盘6、7月装船货源，价格大幅度下调广泛超过2美元/吨度水平。

5月份锰矿报废量减少，钦州港以及天津港锰矿库存皆未来将会上升，其中南非锰矿报废量减少更为显著，而因5月锰矿现货价格早已大幅度走跌，相比于7月份高位期货价格早已凌空，而随着矿石铁矿以及出口的逐步完全恢复，南非锰矿出口量早已有显著回落，5月份南非锰矿出口量早已超过100万吨左右，完全恢复至长时间出口量的60-70%。　　图21：天津港锰矿价格　　数据来源：银河期货、wind资讯　　图22：国外锰矿报价　　数据来源：银河期货、wind资讯　　图23：港口锰矿库存　　数据来源：银河期货、wind资讯　　图24：天津港锰矿库存　　数据来源：银河期货、wind资讯　　四、投资策略　　硅锰：4月份随着终端市场需求完全恢复，钢厂库存上升、利润提高，铁水产量急剧回落中，硅锰刚刚须要之后恶化，而南非封国、封港事件持续烘烤，矿商挺价意愿大幅度减少，锰矿大上涨后硅锰成本大幅度下跌，变换钢厂复产，硅锰市场需求恶化，硅锰现货价格涨幅较小。

5月份硅锰钢讨相继获释与完结，硅锰价格未完全符合市场下跌预期，随着外盘锰矿报价相继公布，6月份对华报价争相下调，硅锰合金厂看涨氛围浓烈。海外疫情有所恶化，但南非实际发运到国内仍较慢完全恢复，港口现货库存之后去库，锰矿成本承托较强且由于钢材终端市场需求强大，硅锰市场需求仍在高位。6月份主要矛盾仍在锰矿末端，随着国外发运恶化及国内订购市场需求较好，部分矿山铁矿皆受到影响，锰矿价格从高位返领先保持波动居多。近期建材市场需求呈现出显著季节性走弱，且已不存在一定超强季节性下降迹象，华东地区宽流程利润已低位，钢厂利润预计逐步承压，后期钢厂或不存在检修减产，原料预计也偏弱，但目前锰矿返调幅度已较小，合金厂前期低成本矿下已无利润，硅锰下方空间预计也较受限，现货预计弱势波动居多。

策略方面：建议从容。　　硅铁：4月厂家开工率之后小幅下降，成本方面由于兰炭下游持续不振，现货价格在成本线上下波动。整体正处于去库阶段。

5月份硅铁市场需求比较高位、钢讨提高以及盘面拉涨的态势下，运输成本减少，整体偏强运营。6月份动工渐渐回落，各地复产消息频出，且电价上调消息大大，目前现货保持紧绷，后期仍须要注目下游市场需求变化，预计市场保持结实运营。

策略方面：建议从容。

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